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Com excepção de 4.87% do tempo observado, que diz respeito a investimentos feitos depois de Janeiro de 1999 até Janeiro de 2001, os mercados accionistas, representados neste estudo pelo S&P 500 (Total Return), ofereceram sempre retornos positivos em investimentos efectuados por um período de 10 anos independentemente do momento de entrada.

Considerando o máximo atingido em cada período de 10 anos após o investimento inicial, os mercados accionistas devolveram sempre retornos positivos independentemente do momento de entrada no mercado.

Se considerarmos o índice S&P500 (Total Return) ajustado ao efeito inflacionista, os seus retornos bateram 71.70% das vezes a inflação. Com uma inflação média acumulada em 10 anos de 58.78%, contra um retorno médio de 157.70% do índice S&P 500 (Total Return) num período de 10 anos.

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Octávio Viana*

O Observatório Astronómico de Lisboa determinou que os relógios devem adiantar 60 minutos no último domingo de Março, para dar lugar há hora de Verão. Assim, em Portugal, à 1h00 (da manhã) de dia 27 de Março de 2011, os relógios mudam para as 2h00 (da manhã).

O horário de Verão, conhecido também como Daylight Saving Time (DST), consiste em adiantar os relógios em uma hora durante o período de Verão, com o objetivo das manhãs passarem a ter menos luz do dia em contrapartida das tardes, que assim passam a gozar de mais uma hora de luz do dia.

De acordo com Kamstra, Karmer & Levi (2000), a noção de Daylight Saving Time foi proposta por Benjamim Franklin em 1784, no entanto apenas mais tarde é que a ideia foi popularizada com a necessidade das nações conservarem energia durante a 1ª Guerra Mundial. No EUA o “horário de Verão” foi imposto por decreto-lei em 1917, para logo ser abolida em Agosto de 1919 devido aos protestos dos agricultores. Em 1967, finalmente, o Congresso americano aprovou a lei (conhecido como “daylight saving act”, com alguns (poucos) Estados a decidirem não participar.

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Paulo Monteiro Rosa, Economista *

A curva de rendimentos estabelece a relação entre as taxas de juro dos diferentes prazos e representa a estrutura temporal das taxas de juro nominais. Na elaboração da curva de rendimentos das Obrigações do Tesouro (OT) português são utilizadas as diferentes yields – rentabilidades - das OT desde a yield a 2 anos até à maturidade máxima e são denominadas taxas de juro de longo prazo porque as maturidades são superiores a 1 anos.

A construção de uma curva de rendimentos tem como base, habitualmente, as taxas de juro de curto prazo praticadas no mercado monetário (eonia, euribors semanais, a 1 mês, 3, 6 e 12 meses), os futuros dessas taxas com os prazos de 12 a 18 meses e as swaps das taxas de juro do euro de 2,3,…, 20, 30, 40 e 50 anos. No entanto as swaps do euro –gráfico 1 - são ligeiramente superiores às yields das OT germânicas (porque tratam-se de taxas negociadas entre instituições financeiras com credit ratings normalmente de AA, logo um risco superior às OT germânicas que têm um rating AAA), mas muito diferentes das realidades financeiras, principalmente dos países periféricos.

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 por Octávio Viana*

Manipular, perverter, corromper, viciar.

A manipulação de mercado é tida, grosso modo, quando se verifique um comportamento negocial ou informativo por parte de qualquer agente ou interveniente no mercado, que vise, pela sua qualidade e efeitos, subverter ou criar uma situação artificial capaz de alterar o normal funcionamento do mercado e/ou de qualquer activo cotado. Dito de outra forma, é qualquer interferência, não idónea, que provoque uma alteração enganadora no equilibro entre a oferta e a procura com o intuito de alcançar um preço que de outra forma não conseguiria; normalmente com o objectivo de retirar proveito desse movimento de preços.

O normal funcionamento de mercado, que vive da aplicação de poupanças dos investidores, deve ser assegurado de forma a comportar os níveis de confiança e transparência necessários, para que existam condições de segurança que permitam formar um juízo fundamentado sobre uma decisão de investimento. É dessa confiança e transparência que depende a decisão do investidor, em que a quantidade, preço e tendências do mercado, são Informação capaz de produzir diferentes decisões de investimento, enquanto valores públicos e de referencia utilizados na decisão não só de um investidor em particular mas pelos demais interessados.

Em Portugal, assim como na maioria dos países, manipular consubstancia na prática de crime (art. 379º, nº1 do CdVM) a título doloso (art. 14º do Código Penal).

Ao longo do tempo, os reguladores foram dando cada vez mais atenção às várias técnicas manipulativas, de forma a ser possível identificar um crime que sempre foi muito difícil de provar, até porque muitas destas práticas encontram-se junto a uma linha muito ténue entre o legal e o ilegal. A seguir descreve-se algumas dessas técnicas que podem ser enquadradas em casos de manipulação do mercado:

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